香精香料行业，现状及未来趋势如何？

1.1 香料种类众多产量少，香精作为香料的调配品应用广泛

香料产量少、品种多、天然品和合成品相互竞争。目前世界上的实际香料品种近6,000种，大部分年产量在100吨以下。

香精是由多种香原料、溶剂、载体及其他辅料调配而成，为香料行业的下游，按用途可分为食用香精、日用香精和其他用途。

1.2 全球香精香料市场巨大且发展进入成熟期

随着世界经济的发展，全球香精香料市场规模在不断升高，由2015年的241亿美元增长至2021年的291亿美元，年复合增长率3.2%。其中，食用香料香精占比约为56%，日用香料香精占比约为44%。

2021年世界香精香料行业CR4达71%，行业集中度较高，呈寡头垄断格局。市场份额由大到小分别为奇华顿、IFF、芬美意、德之馨。

1.3 我国香精香料市场维持较高速发展，行业存在整合空间

我国香精香料行业市场广阔，以食用香精为主导。2015-2020年，我国香精香料发展主要依靠食品香精香料，2020年香精香料市场规模已达511亿元。目前，食用香精（食品+烟草）占比近80%，国内日用香精工业较为薄弱。

国内香精香料行业集中度较低，市场格局分散。中国香精香料企业约1000家，年营收超亿元的企业仅40家左右。

1.4 国产香料具备天然资源优势，出口量大

中国的大宗合成香料具有出口优势，如中国香兰素产量占全球总产量的60%左右，麦芽酚、芳樟醇也已占据全球总产量50%左右。

中国地大物博，天然香料品类丰富、独特且出口量大，如中国特有香料山苍子油，富含柠檬醛，是制取紫罗兰酮及生产维生素A、E的主要原料，年出口量达400吨左右，年产量居世界第一。

1.5 国产香精工业较为落后，出口量小

中国香精产量较大但出口占比较低，香精工业较为落后。2015-2019年，中国香精产量占香精香料总产量的平均52%，而日本达到了75%-85%；此外，我国香精出口量仅占总产量的8%，缺乏国际竞争力。

1.6 我国香精工业研发落后，缺乏创新

香精行业定制化需求较高，相对于生产能力，研发能力壁垒更深厚。中国企业的研发投入在金额和比重上与国际龙头都有一定差距。

中国香精行业创新匮乏、价格低廉，不具备品牌形象和国际竞争力。中国香精行业竞争格局分散、以中小企业为主，而中小企业缺乏研发投入和行业纵向布局能力。对比国内外香精企业生产模式可发现：中小香精企业囿于技术、人才、资金、原料等壁垒，易陷入同质化竞争和价格战，产品缺少品牌价值，国际竞争力弱。

图片历久弥新，国际巨头长期沉淀，构筑竞争壁垒

2.1 奇华顿：拥有250年历史的香精香料绝对龙头

2.1.1 奇华顿业务拆分：全球最大的食用香精和日用香精生产商

奇华顿是全球领先的食用香精和日用香精制造商，总部位于瑞士日内瓦。2021年，奇华顿香精香料业务占据全球市场的25%，是当今香精香料行业的绝对龙头，被《财富》杂志评为全球最受尊敬公司之一。

奇华顿业务分为风味与健康和香氛与美容两个板块，分别负责食用香精和日化香精的生产，二者占比基本相当。从地区来看，欧洲、非洲和中东地区是奇华顿最主要的收入来源，占比达到37%，其次为北美洲和亚太地区，占比分别为26%和25%。

2.1.2 奇华顿发展历史：技术沉淀+并购，筑起竞争壁垒

奇华顿发展历史悠久，成立至今已有250多年的历史。通过不断地并购整合，持续扩大商业版图，并积累了深厚的竞争壁垒。

2.1.3 奇华顿产品矩阵：产品数量众多，定制化产品满足客户需求

奇华顿每年向超11,700个客户提供超126,560种定制产品，产品覆盖食品调味、饮料、保健品、个人护理等多个领域，产品数量众多，客户分散。

咸味方案和饮料是奇华顿风味与健康板块最主要的细分品类，合计占比达到72%；在香氛与美容领域，奇华顿主要提供客户定制化产品，由客户与公司共同研发产品，满足客户需求的同时也能增加客户粘性。

2.1.4 奇华顿：高研发投入，开发核心商业化技术

奇华顿近十年平均研发费用达4.9亿美元，平均占比高达8.5%，全球拥有65个研发中心，研发人员超1300人，拥有专利超4000个。